【风口研报】特斯拉新品订单直接挤爆官网,分析师称今年销量只取决于产能,这两家A股公司业绩弹性都在40%以上

易社投研资讯 2021-01-03 234

//解读摘要
①特斯拉新品订单直接挤爆官网,分析师称今年销量只取决于产能,这两家A股公司业绩弹性都在40%以上;②卡位自动驾驶细分高成长赛道,市场规模复合增长率高达58%,这家公司已进入全球核心厂商供应链。
//正文

特斯拉国产Model Y:①国产ModelY如期而至,长续航版(2021年1月交付)、高性能版(2021Q3交付)分别首发定价为33.99万、36.99万,性价比大超市场预期;②多家券商电新团队预计ModelY将成为电动SUV中的爆款车型,并且冲击BBA(宝马、奔驰、奥迪)相关车型,长江证券预计销量将取决于产能释放,2021年国产Model Y销量或达20万辆;③国内中游产业链供应商有望受益,弹性较大的公司包括:拓普集团、凌云股份、科达利等;④风险提示:Model Y销量不及预期。

特斯拉新品订单直接挤爆官网,分析师称今年销量只取决于产能,这两家A股公司业绩弹性都在40%以上

2021年元旦国产ModelY如期而至,并且长续航版(2021年1月交付)、高性能版(2021Q3交付)分别首发定价为33.99万、36.99万,较之前进口版本,前者售价下调14.81万元,后者售价下调16.51万元。

汽车细分领域的网站易车表示,10小时内ModelY订单突破10万,官网浏览量激增导致官网短时瘫痪。

周末安信证券、长江证券、天风证券等纷纷针对特斯拉国产版本ModelY发布给予肯定,并且长江证券马军提出,爆款ModelY与燃油车、纯电车的竞品相比优势大,可谓是电动车“出圈”产品,爆款可期,整体逻辑及投资机会整理如下:

①ModelY将成为电动SUV中的爆款车型,直接冲击BBA相关车型;

2021年1月正式上市的国产ModelY直接将长续航版价格定在33.99万元,比长续航版Model3贵10%左右,4万元的价格在国内市场极具竞争力:

同级别电动SUV对比,ModelY价格和性能较宝马IX3、奔驰EQC、蔚来EC6/ES6具备显著竞争力,而与同级别外资/合资燃油SUV车对比,并考虑新能源牌照、购置税减免、自动驾驶等因素,优势进一步放大:

②2021年特斯拉国产ModelY的销量将取决于产能建设与释放,满产满销;

2021年特斯拉国产ModelY将实现满产满销,限制最终产销的核心因素将来自于产能的建设与释放,目前特斯拉上海工厂正在积极的产能建设推进之中,2020Q3末上海ModelY产线已经准备就绪,规划2021年实现25万辆的国产ModelY产能:
 


长江证券预计2021年国产ModelY能够实现20万辆左右的销售,成为中国区继国产Model3之后另一大爆发力。

2020年受益国产Model3和美国ModelY放量,特斯拉全年实现约50万辆的产销目标,其中Q4实现18.1万辆,环比增长30%,预计2021年在国内外ModelY、国产Model3、德国工厂推动下,特斯拉有望实现100万辆销售,同比翻倍增长。

③中长期还有降价空间,进入25-30万区间;

ModelY与Model3共平台生产,零部件共用比例较高,进而有望进入25-30万元的售价区间,打开新的需求空间(国内2019年25-30万元的SUV销量超50万辆)。

④国内中游产业链供应商有望受益。

由于2021年需求增长中枢明显抬升,预计“紧平衡”将成为明年另一重要主线。

目前国产ModelY供应链比较确定的包括车身底盘的拓普集团、凌云股份、旭升股份、新泉股份等,热管理的三花、银轮、奥特佳等,高压直流继电器的宏发股份,电池材料的南京LG供应链(中伟股份、翔丰华、恩捷股份、天赐材料、科达利等);后续宁德时代也存在进入ModelY供应链的可能。

各个细分公司业绩弹性测算如下:

风险提示:Model Y销量不及预期等。


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永新光学:①自动驾驶是汽车智能化大趋势,车载镜头作为最基础传感器入口,渗透率将不断提升,招商证券董瑞斌看好永新光学车载镜头成为新增长点;②中国ADAS市场规模到2020年预计达到757.83亿元,对应2015-2020年复合增长率(CAGR)高达58%,目前实现全套ADAS功能至少需要6个车载镜头,未来每辆汽车大致需要9-22个车载镜头;③募投项目预计新增车载镜头及前片产能820万个,公司通过第三方公司为SONY试制车载镜头前片,已达成第一批8万个镜片和第二批20万个镜片的订单;④风险提示:公司车载镜头推广不顺利。

卡位自动驾驶细分高成长赛道,市场规模复合增长率高达58%,这家公司已进入全球核心厂商供应链

周末最热的话题莫过于特斯拉model Y大幅降价,这样的降价方式似乎类似于将汽车作为消费品基础上的以价换量,以价换量更深层次的目的,或许是为智能化和网联化趋势下特斯拉未来的盈利模式打下基础。

在特斯拉相关车型调低售价的基础上,部分地区上调FSD的价格。FSD是完全自动驾驶选择包,当车主付费激活后,可以享受到特斯拉相关车辆包括自动泊车、自动辅助导航驾驶、智能召唤等在内的高级自动驾驶功能。自2020年7月1号起,FSD的选装价格已经上涨至8000美元/套(国内64000元/套),目前北美地区再次上涨至1万美元/套。

自动驾驶是汽车智能化大趋势,车载镜头作为最基础传感器入口,未来渗透率将不断提升。招商证券董瑞斌对国内光学精密制造龙头永新光学发布了深度报告,看好公司车载镜头成为新增长点。

高级辅助驾驶系统(ADAS)渗透率提高 车载镜头需求呈现爆发式增长

目前,实现全套ADAS功能至少需要6个车载镜头,据估计,未来每辆汽车大致需要9-22个车载镜头。

根据前瞻产业研究院数据,2016年,全球车载镜头出货量为8880万件,预计至2020和2021年,全球出货量分别达到1.28和1.43亿件。车载镜头收益规模也不断上升,预计2021年达到10.59亿美元。

中国ADAS市场规模到2020年预计达到757.83亿元,对应2015-2020年复合增长率(CAGR)高达58%。2018年中国车载镜头需求量将近3000万件,预计至2020年,中国车载镜头需求量将超过4500万件。

永新光学车载镜头已进入全球核心厂商供应链 有望享受行业红利

①SONY提供360度环景视野模块给日本日产汽车公司,公司通过第三方公司为SONY试制车载镜头前片,已达成第一批8万个镜片和第二批20万个镜片的订单。
②QuanergySystems是一家在硅谷设立的公司,主要针对小型、轻量、低价格的LiDAR的开发。公司为QuanergySystems试制生产自动驾驶使用旋转测试的激光雷达镜头与固定式激光雷达镜头,并于2018年达成25000个激光测距镜头的订单。
③OptoFlux是德国知名的光学厂商,拥有数十年的经营沉淀,永新光学于2018年2月与OptoFlux达成1000套车锁镜头组的订单。

扩产项目进展顺利 具备消化新产能的基础

公司IPO募集资金用于显微镜及光学元件组件扩产项目,预计新增车载镜头及前片产能820万个,公司具备消化新产能的基础。

2019年公司为国际客户开发完成车载MEMS固态激光雷达镜头和红外纳米ITO功能器件,已进入供应商认证产品认证D样阶段,产品具有自净、导电除雾及黑膜等特殊功能。

基于在激光雷达镜头的技术积累,公司先后与激光雷达领域数家全球知名企业建立合作,2019年完成物流机器人激光雷达摄像模组开发并实现小批量出货。

招商证券董瑞斌预计公司2020-2022年营收为5.82亿、6.71亿和8.24亿,净利润为1.44亿、1.69亿和2.06亿,对应PE为27.4/23.5和19.2倍



作者:JayTC
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